我看“外储持有美国债”- 澳门葡京赌场官网

我看“外储持有美国债”不少人都在说,中国人用外汇储备买美国国债,就是为美国经济衰退买单,是在为美国华尔街的贪婪买单。因此,中国政府要改变目前大量持有美国国债的状况……
  
毕业论文网www.lw54.com  不久前,温家宝总理在接受《金融时报》专访时指出,中国政府会尽一切努力,把今年的经济增长率维持在8%左右,必要时还会动用中国近2万亿美元的外汇储备。温家宝表示,正在研究外汇储备如何使用,正在探讨、探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的建设服务,希望用外汇来购买中国急需的设备和技术,要保证外汇储备的安全与保值等。关于外汇储备的谈话,温总理给出了外汇储备持有的基本功用、资产安排的原则。
  大家知道,目前市场上受所谓金融阴谋论的影响,不少人都在说,中国人用外汇储备买美国国债,就是为美国经济衰退买单,是在为美国华尔街的贪婪买单。因此,中国政府要改变目前大量持有美国国债的状况,可以大量持有硬通货,如黄金及石油,或让大量外汇储备调回国内支持中国经济建设。
  其实,目前市场流行的关于外汇储备的言论不仅在于其受金融阴谋论的影响,而且也受民粹主义的左右。如果说,中国的外汇储备的资产持有是按照这种观点来做,那么中国现有的外汇储备早就受到巨大的损失了。大家看到,从2008年下半年以来,中国外汇储备持有美国国债不仅在增加,而且在快速增加,在过去几个月里增加了近1500亿美元美国国债。在金融危机如此严重,国际金融市场如此震荡的时候,持有美国国债至少是一个不错的选择。事实上,2008年年中以来,中国外汇储备持有美国国债随着美元的升值,不仅获得了可观的收益,也保证了其资产的安全性。

我国国债的最大可能发行空间估算与预测- 澳门葡京赌场官网

我国国债的最大可能发行空间估算与预测 摘 要:根据资产选择理论,国债的发行取决于国债利率和居民对国债资产需求的大小。目前,预防性储蓄存款是制约我国国债需求的关键因素,因此,以往反映居民应债能力的指标需重新考察。采用ARIMA模型对我国国债潜在需求能力进行估算和预测,结果表明,我国国债规模已经接近国债的潜在需求能力,国债实际发行空间不容乐观。由于我国当前社会保障体系尚不完善,居民储蓄中用于养老、医疗、教育等预防性储蓄的比重仍然较高;因此,完善社会保障体系,释放预防性储蓄存款是增大国债可发行空间的重要途径之一。
  关键词:资产选择理论;国债需求;国债发行空间;预防性储蓄;居民应债能力;社会保障体系
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  一、引言
  改革开放以来,我国财政收支仅出现过四次微小盈余。国家加大投资随之而来的是巨大的资金压力,增发国债可以成为一个重要的资金来源。自2000年起,我国国债发行总量呈现出逐年上升的势头:2005年超过7 000亿元,2006年为8 883亿元,2007年由于发行了1.5万亿元的特别国债,国债发行量达到创纪录的23 483.28亿元。2009年、2010年我国国债发行额分别为16 213.6亿元和17 878亿元,同期中央财政国债余额分别为60 237.68亿元和71 208.35亿元。那么,当前的国债发行规模是否合理?未来国债的最大可能发行空间是多少?都很值得研究。 思想汇报 http://www.lw54.com/sixianghuibao/
  一般而言,大多数国内学者关于国债发行规模的研究认为,判断一个国家的国债规模大小,可以通过赤字率(赤字/GDP)、国债负担率(国债余额/GDP) 、债务依存度(国债发行额/财政支出)和国债偿债率(还本付息额/财政收入)来衡量。根据国际上通行的标准,中央财政赤字率和国债负担率分别控制在3%和60%以内,则国债的发行是安全的,可能不会引发债务风险。根据这些指标,国内研究主要形成了两种截然不同的观点:一种观点认为目前中国财政在扩大赤字和国债上还有一定的承受能力,扩大国债还有空间,代表性文献有刘邦驰(2001)、刘迎秋(2001)、马一民(2003)、彭志远(2006)等:另一种观点认为目前中国财政的承受能力已很有限,扩大国债发行规模需要十分慎重,代表性文献有贾康(2000)、刘尚希、赵全厚(2002)、吉淑英(2004)、杨文进(2007)等。
  王 蓓,管芹芹:我国国债的最大可能发行空间估算与预测
  然而,上述指标只是反映了国债发行主体(中央政府或地方政府)应该发行多大的国债规模是合理的,但是它们并没有反映出中央政府或地方政府发行的债券能否顺利出售。因此,国债的发行规模不仅要考虑供给方风险大小等限制性因素,也要考虑需求方若暂不考虑巴罗•李嘉图等价定理在实践中的作用,假定我国居民将政府发行的债券视为一种资产财富,那么居民将根据资产选择理论对国债进行选购。因此,可以认为国债认购主体就是国债的需求方,而中央政府或地方政府等国债发行主体可视为国债的供给方,这一点与以往的研究有所不同。 应债能力的大小(崔治文等,2009)。由于我国的国债认购主体(政府债券的需求方)与西方国家不同,主要是居民,资金来源主要是居民储蓄,因此,分析居民现金和储蓄存款流向国债资金的大小对于国债的发行至关重要(崔治文等,2009)。当国债具有一定的资产效应时,国债的发行则取决于国债利率和居民对国债资产需求的大小。如果在居民对国债资产的需求范围之内发行国债,不会引发债务危机或财政风险,同时居民对国债旺盛的需求还具有一定的风险化解能力。因此,本文基于资产选择理论研究居民对国债资产的需求特点,进而对我国国债的最大可能发行空间进行分析预测,具有重要的理论价值和实践意义。

新葡京在线娱乐场:黑龙江省林业合作社税收规范管理问题探讨

  一、引言   截至2012年年底,全国农民专业合作社的数量已经达到68.9万家,黑龙江省的数量是2.9万家,而2006年年底只有2 661家,可见随着《中华人民共和国农民专业合作社法》的颁布实施,合作社的数量呈现快速增长。黑龙江省自2009年以来林业合作社的数量出现了快速增长,林业合作社的发展也获得越来越多的重视。各地区依托本地资源条件组建林业专业合作社,通过合作社这一组织形式实现林农有组织地进入市场已经被黑龙江省广大林农所接受。目前在国外,合作社总是被拿来和投资者拥有企业进行对比分析,相关的研究表明北美新一代合作社的经营绩效基本与投资者拥有企业持平。作为合作社发展的高级阶段,我国林业专业合作社必将逐步向北美新一代合作社发展模式过渡。而在我国林业专业合作社发展的初期,有必要对未来我国税收来源的林业专业合作社税收征管问题加以研究,使税收征管问题的研究贯穿林业专业合作社发展的始终,起到促进林业专业合作社规范发展、逐步理顺社会主义市场经济秩序的作用。

试论储蓄国债投资者结构分析及其完善对策- 澳门葡京赌场官网

试论储蓄国债投资者结构分析及其完善对策一、引言
  储蓄国债是一种以吸收个人储蓄资金为目的,以满足长期储蓄性需求而个人投资者发行的不可流通记名国债品种。自1981年发行储蓄国债以来,国债市场的投资者结构发生了很大的变化,储蓄国债市场的投资占比越来越大。但是,随着我国市场融入世界市场的程度进一步提高,如何吸引投资者购买储蓄国债以及形成稳定的国债投资队伍成为影响储蓄国债持续发展的主要因素。并且与国外投资储蓄国债投资者结构相比,我国的储蓄国债投资者结构不够完善,严重影响存储国债市场的稳定性。总而言之,储蓄国债投资者结构存在一些亟待解决的问题。
  二、我国储蓄国债投资者的结构
  一是投资者年龄结构年龄偏大,主要集中在50岁以上的老年投资者群体,这类投资群体更加倾向于购买投资风险小、收益稳定的理财产品,因而老年投资群体投资储蓄国债的热情较高,而投资市场最活跃的年轻投资群对储蓄国债的兴趣偏低。据统计[1],超过半数的储蓄国债投资者为50岁以上,30~40岁的投资人群仅占12%。
  二是投资者的理财水平不高,但是购买力稳定。购买储蓄国债的方法简单,在银行柜台即可办理,对投资者的理财能力的要求不高。许多理财能力不高的投资者也愿意选择对理财能力要求不高的储蓄国债。储蓄国债投资者主要为工薪阶层,他们的购买力固定且较为稳定。到期后,他们也愿意继续持有新发行的国债。
  三、影响我国储蓄国债投资者结构特点的因素
  (一)储蓄国债品种单一
  许多年轻的投资者低流动性要求较高,他们更倾向于投资短期国债。但是我国发行的储蓄国债品种少,而且多为3年期和5年期的国债,1年期品种数量极少。储蓄国债品种数量单一,品种搭配缺乏选择性,无法满足投资者对投资多本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理元化的需求。而当前我国的其他理财产品的多样性、个性化及操作性都由于储蓄国债,投资周期更短,投资效益也不低于国债,因而其他理财产品更加迎合了当前投资者的需求[2]。不仅如此,5年期以上储蓄国债品种极少,无法满足投资者长期稳定投资的需求,造成投资队伍不稳定。
  (二)利率及计息设计不合理
  确定储蓄国债的利率符合市场化原则,有利于统一风险和收益。但是我国储蓄国债的利率尚未完全符合市场化原则,许多储蓄国债的利率根据“住储蓄存款利率,适当上浮”策略制定,实行固定利率,按照单利计息的方式,储蓄国债利率略高于同期储蓄利率。但是固定利率定价的灵活性不足,科学合理性不高,在物价水平发生波动以及银根政策松紧度变化时,储蓄国债的利率都不会发生变化,仍需执行原定利率,不能随着物价水平及银根政策的变化而变化。如果储蓄国债发行期内,人民银行调整通气金融机构存款利率,国债需停止发行,国债的利率有所提高,促使国债持有者卖出旧国债,买入新国债,导致持有者面临巨大的通货膨胀风险。同时,储蓄国债的固定利率不高,不满足投资者的收益预期。如凭证式国债实行一次性还本付息,无法满足投资者获得定期稳定利息收入的需求,更无法满足投资者用于将来预期支出为目的的投资者需求。
  (三)储蓄国债的流动性差、变现成本高
  储蓄国债具有流动性差的特点,无法满足投资者对流动性的要求。储蓄国债流动性差的特点主要表现在买卖储蓄国债需通过固定成效机构;虽然国债可以挂失,但是不得更名,也不得转让或流通。如储蓄国债持有者需要变现,持有者需要原购买机构办理提前兑付手续,再根据实际持有天数计算利率,再收取本金数额的0.1%手续费[3]。
  四、完善储蓄投资者结构的对策
  (一)完善储蓄国债品种
  当前储蓄国债的品种主要集中在3年期和5年期,短期和长期品种欠缺,降低年轻投资者的投资兴趣。因此,储蓄国债期限结构需要增加短期和长期理财产品,如增加1年期和2年期品种,长期国债品种的期限应控制在5~10年。同时,基于筹资成、预期风险等因素的影响,还需以中期品种作为主要储蓄国债类型,短期和长期品种作为中期品种的有效补充,用短期满足年轻投资者的需求,长期满足获取稳定投资收益的需求,从而满足不同层次的投资需求。
  (二)改革利率制度和计息方式
  利率制度需要结合储蓄国债的发行情况,适当借鉴国外经验,制定符合我国国情的固定利率和浮动利率制度。固定利率部几率根据传统利率制定策略制定,将同期储蓄存款利率作为制定利率的标准。浮动利率则根据我国通货膨胀、GNP增长率等经济运行指数制定,以年作为调整利率的周期[4]。在计息方式上,在保持一次性支付本息的基础上,实行定期支付的计息方式,满足投资者获得定期收益的需求。如处于存款利率调整其,需提高所有储蓄国债的利率,减少分段计息带来的麻烦,维护投资人的利益,消除卖旧买新的现象。
  (三)实现储蓄国债市场交易
  我国储蓄国债的已有一定的规模,在公开市场业务以及证券市场的影响下,要逐渐开放储蓄国债交市场易,提高储蓄国债的流动性,增强储蓄国债的变现能力,满足不同投资群的投资需求,从而吸引其他类型的投资者参与。开放国债交易市场有助于国债投资品种形成更好的组合,促进国债流通市场的繁荣。调整储蓄国债持有者的类型,增加投资机构持有储蓄国债的比例,扩大储蓄国债的资金来源。将投资机构纳入储蓄国债投资者范围有助于提高储蓄国债的投资技术和技巧,提高储蓄国债投资的战略多样性,促使国债市场结构不断优化,形成合理稳定的国债市场结构。
  五、结语
  随着我国农村经济发展水平不断提高,农民的收入增加,储蓄国债还需要提高农民投资者在储蓄国债持有者的比重,吸纳部分农村商业银行、农信社进入代销团,拓展农村市场。加大对农村农民国债实施培训,提高农民对储蓄国债的了解,大力发展农村投资者,促进储蓄国债市场稳定发展。   

国债零息票收益率曲线构造实证研究- 澳门葡京赌场官网

国债零息票收益率曲线构造实证研究1 引言
毕业论文网www.lw54.com  零息票收益率曲线是描述无风险零息票债券的到期收益率与到期期限关系的曲线。它在金融市场中具有重要的基础性作用,是债券定价以及利率依赖型金融产品定价的基础,是利率风险管理、汇率风险管理、投资分析的重要工具,也是政府和企业发行债券的重要参考依据。
  市场上的债券多是附息债券而非零息票债券,如何通过附息债券来构造零息票收益率曲线是我们关注的重要问题。西方学者主要从动态分析和静态分析两方面对此问题进行了研究。动态分析法主要是针对利率的随机性质,通过一系列严格的假设,建立随机模型;而静态分析主要是采用数理的方法,通过观察交易市场债券的价格,来拟合债券的零息票收益率曲线。本文主要采用静态分析法来构造我国国债的零息票收益率曲线。
  对于静态分析法的研究,McCulloCh首次采用二次样条函数,通过假设贴现函数的形式对债券的收益率曲线进行了拟合,后来又在中采用三次样条函数进行了改进,保证了整个收益率曲线的二阶连续性。随后,Carleton和Cooper,Vasicek和Fong以及Nelson和Siegel等对曲线拟合法进行了进一步的深化。当前我国金融市场还处于逐步完善的进程之中,国家管理部门对利率市场的管制较为严格,同时,我国债券市场起步较晚,在证券交易所交易的绝大多数为付息债券,其种类和到期期限比较单一,与此对应的是,国内对于零息票收益率曲线的研究文献较少,不多的研究也往往利用国外已有的模型,与我国的实际情况和需要还有一定的差距,并体现出很大的局限性。已取得的成果有赵宇龄在定性比较分析了几种国债收益率曲线估计方法的基础上,认为Nelson-Siegel模型最适合我国国债市场的现状。朱世武、陈建恒采用多项式样条和Nelson Siegel模型对中国国债利率期限结构进行了实证研究,并对比分析了实证结果。王晓芳等采用三次多项式样条函数构造了我国国债的收益率曲线。闵晓平、田澎采用B样条函数估计了上交所的利率期限结构。本文则是根据我国国债市场的特点,分别采用推广的息票剥离法和三次样条函数法对我国国债的收益率曲线进行拟合构造,并把实证结果进行比较分析。在两种方法中分别运用了分段插值的技术和合理的节点设置,这能够较好地刻画国债收益率曲线的特性。